Statistical sampling and non-statistical sampling

Statistical sampling and non-statistical sampling

Statistical sampling is sampling approach use the laws of possibility when selecting samples and generalisation about population.

Non-statistical sampling is sampling approach that has no characteristics of statistical sampling. Subjectivity and auditor experience is utmost important.

Default Risk / 채무불이행위험

채권의 원리금이 계약대로 지불되지 않을 가능성을 말하는 것으로 채무불이행위험을 평가하기 위해서는 당해 증권의 계약내용과 동시에 발행주체의 채무변제능력을 여러 가지 각도에서 검토하지 않으면 안 된다. 미국에서 발달한 채권등급평가는 독립된 기관이 채무불이행위험을 평가하여 그 결과를 간단한 등급기호로 나타낸 것이다.

한편 채무불이행위험의 평가에 있어서 전통적으로 가장 중시되어온 지표는 이자보상비율이며, 이 밖에도 고정장기적합비율, 고정비율, 운전자본대 고정부채비율 등이 검토된다.

(NEW 경제용어사전, 2006. 4. 7., 미래와경영)



Default Risk
It is the probability of the borrower not honoring the security contract (they default).
Losses may range from a small loss if interest is paid late to a complete loss of principal in the case of bankruptcy.
Risk averse investors want adequate compensation for expected default losses.
Thus bonds with higher default probabilities are issued at higher coupon rate or trade at a higher interest rates than comparable bonds with low default risk.

Liquidity premium theory / 유동성 프리미엄 이론

Liquidity premium
Additional interest paid by borrowers who issue illiquid securities to obtain long-term funds;
the interest premium compensates lenders who acquire a security that cannot be resold easily or quickly at par value.


이자율 기간구조를 설명하는 이론 중의 하나로, 모든 투자자들이 기본적으로 유동성을 선호하여 만기가 긴 채권일수록 장기간 투자하는 대가로 미래 기대단기이자율 외에 추가적인 프리미엄을 요구한다는 이론이다. 일반적으로 단기채권은 장기채권에 비해 위험이 작으며 동시에 현금화할 수 있는 유동성이 높은 것이 보통이다. 이에 비해 장기채권일수록 투자자의 입장에서는 위험부담이 커지게 된다.따라서 장기채권에 투자하는 투자자들은 만기가 길수록 증가하는 위험부담과 감소하는 유동성에 대한 프리미엄을 요구하게 된다. 이처럼 기대이론에 유동성프리미엄을 추가하여 상환기간에 따라 수익률에도 차이가 있다고 설명하는 이론을 유동성 프리미엄이론이라 하며, 이는 기대이론을 부정하는 것이 아니라 보완하는 것으로 볼 수 있다. 따라서 채권의 보유기간 예상수익률은 장기채권일수록 프리미엄만큼 더 높게 되어 이 이론에 의한 수익률곡선은 기대이론에 의한 수익률곡선보다 항상 유동성프리미엄만큼 상위에 있게 된다. 또한 투자자들이 단기이자율이 약간 하락하거나 또는 일정할 것으로 예상한다 하더라도 수익률곡선은 유동성프리미엄의 영향으로 우상향의 형태를 나타내게 된다.

기대이론 / expectation theory

Expectation theory / 기대이론

채권수익률의 기간구조를 설명하는 이론 중 하나로서 수익률곡선은 미래의 이자율에 대한 투자자들의 예상을 나타낸다는 이론이다.

즉 어떤 만기를 갖는 채권의 수익률은 만기까지의 각 기간의 기대되는 이자율의 평균이라는 것으로 모든 투자자들이 앞으로 이자율이 내릴 것으로 예상되면 수익률곡선은 만기가 길수록 낮은 수익률을 보인다는 이론이다.

Bond Duration / 듀레이션

본드 듀레이션 / 듀레이션이란?

Difference between depreciation and amortisation?

Question: What is the Difference Between Depreciation and Amortization?

The concepts of depreciation and amortization are confusing to business people who don't work with them every day, but it's important to know about these terms and how they can work to help you minimize your tax bill.

Answer:

First, Some Background on Cost Recovery

The concept of depreciation/amortization is a tax method designed to spread out the cost of a business asset, what the IRS calls "cost recovery.".

If you buy copy paper for your business, you expect its useful life is months, not years. So copy paper can be counted as an expense in the year it is purchased.

But if you buy office furniture or a piece of equipment, you expect to use it for several years, so the IRS says you must "recover" the cost by taking it as an expense over several years, considered as the "useful life" of that assets. So, if you buy a $1000 desk for your office, the IRS has a specific amount of time you can spread out that cost, not counting any salvage (leftover) value. If the salvage value is $100, and the useful life is 9 years, you can take $100 a year as an expense. This calculation is over-simplified, but you get the idea.

What is Depreciation?

Depreciation is method of recovering the cost of a tangible asset over its useful life. The desk I mentioned above, for example, is depreciated, as is a company vehicle, a piece of manufacturing equipment, shelving, etc. Anything that you can see and touch and that lasts longer than a year is considered a depreciable asset (with some exceptions, of course).

What is Amortization?

Amortization is the same process as depreciation, only for intangible assets - those items that have value, but that you can't touch. For example, a patent or trademark has value, as does goodwill. To add to the confusion, amortization also has a meaning in paying off a debt, like a mortgage, but in the current context it has to do with business assets.

The IRS has designated certain intangible assets as eligible for amortization over 15 years, according to Section 197 of the Internal Revenue Code.

So, the basic rule-of-thumb is that you depreciate tangible assets and amortizeintangible assets.

컨셉과 정의를 떠나 쉽게 말하자면 한마디로 둘 다 감가상각이지만 Depreciation 은 실질적 PPE 를 위한 감가상각, Amortisation 는 추상적인 intangible asset 을 위한 감가상각임.

Nominal interest rates / 명목이자율

명목이자율 / Nominal interest rates


인플레이션을 감안하지 않은 이자율을 말한다. 이에비해 실질이자율은 인플레이션을 감안해 조정한 이자율로 명목이자율에서 인플레이션율을 뺀 것(실질이자율=명목이자율-인플레이션율)이다. 따라서 명목이자율은 일정 기간 동안에 예금이 얼마나 불어나는지를 알려주며, 실질이자율은 예금의 구매력이 얼마나 빠른 속도로 증가하는지를 나타낸다.

(한경 경제용어사전, 한국경제신문/한경닷컴 )

공개시장조작 / OMOs (Open Market Operations)

공개시장조작 / Open Market Operations

공개시장정책(open market policy)이라고도 한다. 공개시장조작에는 중앙은행의 입장에서 보아 구매조작(매입 오퍼레이션)과 판매조작(매각 오퍼레이션)이 있다. ① 구매조작:중앙은행이 증권을 사들여 매입대금을 치르는 일로서(중앙은행이 지불하는 돈은 모두 현금임), 그 대금은 증권 판매자의 거래은행에 예금되어 그 은행의 현금 준비가 그만큼 증가한다. ② 판매조작:중앙은행이 증권을 팔아 매각대금을 받는 일로서(중앙은행이 받는 돈은 모두 현금임), 그 대금은 증권을 사들인 자의 거래은행 예금에서 지불되어, 그만큼 그 은행의 현금 준비가 감소한다. 이처럼 중앙은행이 직접 또는 중매인(仲買人)을 통하여 증권을 매매하면, 시중은행의 현금 준비가 증감(增減)하여 은행의 대출 능력과 의욕이 변동되며, 이를 통하여 금융조절이 실현되는 것이다.

[open market operation, 公開市場操作] (두산백과)

Each day RBA staff estimate the likely net settlement obligations between ESA holders and the RBA.
The RBA decides what supply adjustment is necessary to maintain the cash rate at the targeted level.
The RBA announces whether it intends to buy or sell securities.
Dealers have 15 mins to communicate their bids or offers to the RBA.
These bids or offers are ranked and the best deals are accepted to supply the required ESA funds or soak up any excess.

Example.
RBA believes there is insufficient liquidity.
There is upward pressure on the cash rate.
RBA buys approved securities from ESA account holders.
RBA credits the money to their ESA accounts.
Increases liquidity to desired levels.
The cash rate is stabilised.
The money is created out of nothing.

국제결제은행 / Bank for International Settlements (BIS)

국제결제은행 - Bank for International Settlements (BIS)

1930년 헤이그협정에 따라 각국 중앙은행간의 협조를 증진하고 국제금융 안정을 위한 자금 제공을 목적으로 설립되었다. 당시 당면 과제가 제1차 세계대전 후 독일의 배상문제였는데 주요국이 공동 출자한 자본금 5억 스위스 금(金)프랑으로 배상금의 징수와 채권국에 대한 분배, 대독(對獨) 채권의 증권화(證券化) 등의 업무를 수행했다.

제2차 세계대전 후에는 1950년에 발족한 유럽지급동맹(EPU)과 이를 개편한 유럽통화협정(EMA) 등의 대리기관으로서 서유럽 중앙은행에 대한 대출, 상업어음의 할인, 단기 국제신용의 공여, 금(金)매매 등 그 기능이 확대되었다. 결제은행에 적립된 기금은 건전한 투자를 위해 각 중앙은행에 대출하는데 1980년대와 1990년대에는 비회원국이지만 극심한 경제위기를 당한 라틴아메리카를 위해 사용하였다.

1988년에는 바젤합의를 통하여 은행의 건전성 확보를 위해 은행의 자기자본비율규제(BIS규제)를 정하였다. BIS규제는 총자산액에 대해 자기 자본이 차지하는 비율을 나타낸다. 은행의 경영이 건전할수록 비율이 높아진다. 현재 BIS규제는 국제업무를 하는 은행에 대해서는 8퍼센트(국내업무의 경우는 4퍼센트) 이상의 자기자본비율의 유지가 의무로 되어 있다.

1992년에는 세계 외환보유고의 10퍼센트를 상회하면서 90여 개국에 금융안정을 위한 지원금을 제공하였으며 1999년 현재 15억 금(金)프랑을 보유하고 있다. 결제은행은 각국 중앙은행 이사진과의 정규적인 회합을 통하여 국제통화정책 협력과 국제자본시장 확대를 위해 다각적인 역할을 담당하고 있으며 국제통화기금(IMF)과도 긴밀한 협조하에 활동한다. 1998년부터는 국제보험감독협회(IAIS)를 관장하고 있으며 이 은행에서 매년 공표되고 있는 연차보고서는 국제금융에 관한 권위 있는 문헌으로 평가받고 있다.

매년 열리는 총회와 사실상의 최고의사결정기관인 이사회가 있으며 이사회는 17명으로 구성된다. 조직은 크게 총무부, 금융·경제부, 은행부로 되어 있으며 54개국 589명의 직원이 일하고 있다. 2011년 현재 총회에는 59개국의 중앙은행 및 은행감독위원회가 참가하고 있다. 본부는 스위스 바젤에 있다.

[Bank for International Settlements, 國際決濟銀行] (두산백과)

The BIS is an international organisation fostering the cooperation of central banks and international financial institutions. The BIS does not accept deposits from or generally provide financial services to private individuals or corporate entities.

It is an international monetary authority based in Basel, Swiss. Formed in 1930 to deal with war reparations. The BIS is facilitator of central banking cooperation. This is accomplished by providing a meeting place and resources for meetings of central banks (The Basel accords I, II and III)

The BIS also act as a bank to the central banks, providing services for their financial operations.

There are 60 member central banks. Ausy, NZ, UK, US, ROK are also members. Voting rights in proportion to the number of shares held. Governments barred from having accounts.

단기금융시장 (Money market) 과 자본시장 (Capital market)

Money market (단기금융시장)

• Markets in which commercial banks and other businesses adjust their liquidity position by borrowing, lending or investing for short times.

• 거래되는 금융상품의 만기를 기준으로 금융시장을 구분할 경우, 만기 1년 이상의 금융자산이 거래되는 시장을 장기금융시장 또는 자본시장(capital market)이라 하고, 만기 1년 이내의 금융자산이 거래되는 시장을 단기금융시장 또는 화폐시장이라 한다. 단기금융시장에서 거래되는 주요 금융수단에는 콜, 어음, CD, CP, RP 등이 있는데, 이들 하나 하나가 개별시장을 형성하고 이들이 합쳐져 단기금융시장을 이루고 있다. 또한 단기금융시장은 시장참가자의 제한여부에 따라 공개시장(open market)과 은행간 시장(inter-bank market)으로 나눌 수 있는데, 공개 시장은 시장참가자가 제한되지 않는 시장으로 CD시장이 대표적이며, 은행간 시장은 참가자가 금융기관으로 제한되어 있는 시장으로 콜시장이 대표적이다. 미국의 단기금융시장을 구성시장별로 세분하면, 페더럴 펀드시장, RP시장, 단기 재무성증권시장, CD시장, B/A시장, CP시장 등으로 구분할 수 있다.

                                                                (외교통상용어사전, 대한민국정부)

1. Commercial paper (기업어음)

• An unsecured, short-term promissory note issued by a large creditworthy business or financial institution.
• 기업이 만기 1년 미만의 단기자금조달을 위해 발행하는 융통어음. CP를 발행하면 은행, 종합금융사, 증권사 등이 선이자를 뗀 다음 매입(할인)하거나 중개수수료를 받고 개인 또는 기관투자가들에게 되팔게 된다. 보통 무보증어음으로 거래되지만 중개금융기관이 지급보증하기도 한다. CP를 발행하려면 신용평가기관으로부터 B급 이상의 신용등급을 얻어야 한다. 그러나 보통 시장에서는 A급 이상 우량기업어음만이 유통된다. 발행기일은 1일부터 3백65일까지 있지만 30일 90일 1백80일 등으로 끊어지는 경우가 많다. 상업어음은 글자 그대로 진성어음이기 때문에 금융기관에서 할인받는 일이 용이하다. 한편 중소수출업체 등 재할적격업체가 발행한 상업어음을 은행이 할인해 주면 이를 다시 한국은행에서 재할인해 주는데 이를 재할인제도라 한다. 1961년 미국의 시티은행을 비롯한 대은행에서 주로 증권시장으로 유입하는 기업의 여유자금을 흡수할 목적으로 CD를 발행한 이래, 미국에서는 대규모로 발행하게 되었다. 영국에서는 1968년 10월부터, 일본에서는 1979년 5월부터 CD가 발행되었다. 미국 CD의 액면은 당초 10만 달러 이상의 대계좌의 것이 많았으나, 후에 그 이하의 소계좌 증서도 발행되었으며, 기간은 30일 이상으로 1년이 넘는 것도 있으나 대개는 90∼180일이고, 금리는 연방준비제도이사회가 정하는 최고금리의 범위 안에서 각 은행의 재량으로 결정되는데 기간이 길수록 높다. 또한 정기예금증서에는 양도가 가능한 것 외에 양도가 불가능한 것도 있다. 한국의 경우 CD와 유사한 성격의 무기명 예금증서라는 것이 있었지만, 정식으로 CD가 발행되기 시작한 것은 1984년 6월부터였고, 최저예금액은 제한이 없지만 500만 원이 일반적이고 1,000만 원인 은행도 있다. 예치기간은 최저 30일이다.

1. Commercial bills (상업어음)

• Short-term discount securities (bank-accepted bills and non-bank bills) that allow borrowers with good credit ratings to access funds from the money markets.
• 기업들이 상거래에 따른 대금결제를 위해 발행하는 어음을 상업어음이라고 한다. 상업어음은 반드시 물품이 오가는 상거래를 수반하기 때문에 진성어음이라고 불리기도 한다. 상업어음의 종류는 상품을 구입한 사람이 판매자를 수취인으로 하여 발행하는 약속어음과 판매자가 매수자를 지급인으로 하고 자신을 수취인으로 하여 발행하는 환어음의 두 가지가 있다.

(한경 경제용어사전, 한국경제신문/한경닷컴 )

1. Negotiable certificates of deposit (양도성 예금 증서)

• Promissory notes in denominations of $100,000 or more, which can be resold in secondary markets and are issued by banks rather than large corporations.
• 현금지불기(cash dispenser:CD)와 구별하기 위하여 NCD라고도 한다. 은행이 정기예금에 대하여 발행하는 무기명의 예금증서로 예금자는 이를 금융시장에서 자유로이 매매할 수 있다. 
• 1961년 미국의 시티은행을 비롯한 대은행에서 주로 증권시장으로 유입하는 기업의 여유자금을 흡수할 목적으로 CD를 발행한 이래, 미국에서는 대규모로 발행하게 되었다. 영국에서는 1968년 10월부터, 일본에서는 1979년 5월부터 CD가 발행되었다.
• 미국 CD의 액면은 당초 10만 달러 이상의 대계좌의 것이 많았으나, 후에 그 이하의 소계좌 증서도 발행되었으며, 기간은 30일 이상으로 1년이 넘는 것도 있으나 대개는 90∼180일이고, 금리는 연방준비제도이사회가 정하는 최고금리의 범위 안에서 각 은행의 재량으로 결정되는데 기간이 길수록 높다.
• 또한 정기예금증서에는 양도가 가능한 것 외에 양도가 불가능한 것도 있다. 한국의 경우 CD와 유사한 성격의 무기명 예금증서라는 것이 있었지만, 정식으로 CD가 발행되기 시작한 것은 1984년 6월부터였고, 최저예금액은 제한이 없지만 500만 원이 일반적이고 1,000만 원인 은행도 있다. 예치기간은 최저 30일이다.

[certificate of deposit, 讓渡性預金證書] (두산백과)

The capital markets (자본시장 / 장기금융시장)

• Markets in which capital goods are financed with stock or long-term debt instruments.
• 장기자금을 취급하는 금융기관과 일반투자가로 구성된다. 상업은행도 증권투자에 의해 간접적으로 장기자금을 공급하고 있지만, 자본시장의 주된 자금공급자(대부자)는 자본주의의 고도의 발전에 따라 성장한 투자은행, 신탁은행, 보험회사, 증권회사 및 정부 금융기관으로 되어 있다. 이들 투자기관은 동산 · 부동산담보의 장기대부에 의해 최종적 자금수요자(차입자)에게 설비자금을 융자하는 한편, 유가증권의 발행 · 인수 및 투자에 의해 장기자금을 공급하고, 자본시장의 주요한 일환으로서의 증권시장(stock market)을 좌우하고 있다. 그들은 상업은행과 같이 통화를 창출할 수는 없기 때문에 자금의 공급은 겨우 자기자본을 제외하고 다액의 타인자본에 의존하고 있다. 그것은 저축예금, 금전신탁, 보험료의 수입이나 주식 · 채권 기타의 수익증권의 발행 · 매각에 의해 조달된다. 따라서 그들의 투자는 궁극적으로 금융시장을 통해서 동원할 수 있는 공중의 저축예금에 제약되지 않을 수 없다.
• 자본시장의 발달은 직접금융방식의 확립을 조장하는 것은 명백하지만, 투자기관이 반드시 사리사욕이 없는 매개자에 그치고 있는 것은 아니다. 그들은 개인투자가보다 한술 더 떠서 타인의 자본이나 신용을 남용하고 증권가격을 조종해서 투기적인 이윤을 추구한다. 이렇게 해서 장기금리의 지표로서 증권의 이율은 대폭적으로 변동하고, 자본시장은 불안정한 것으로 된다. 자본시장에 대해서 금융당국의 간섭이 필요로 되는 까닭도 여기에 있다.

(경제학사전, 2011. 3. 9., 경연사)

1. Shares

• A financial instrument that represents an ownership claim on a firm's assets. Shareholders share in the distributed earnings and net worth of a company.

1. Corporate bonds (회사채)

• Long-term IOUs that represent a claim against a firm's assets.
• 채권은 발행 주체에 따라 국가가 발행하는 국채, 지방자치단체가 발행하는 지방채, 특별법인이 발행하는 특수채, 금융기관이 발행하는 금융채, 주식회사가 발행하는 회사채로 구분된다. 이 중 회사채(corporate bonds)는 기업이 자금을 조달하기 위해 발행하는 채권으로 ‘사채’라고도 한다. 기업은 금융감독원에 유가증권 발행신고서를 제출하고, 일반 대중을 상대로 회사채를 발행(공모)하거나 특정 개인과 개별적으로 접촉하여 회사채를 매각(사모)한다. 회사채는 계약에 따라 일정한 이자가 지급되며, 만기일에 원금이 상환된다. 따라서 회사채에는 지급할 이자, 만기일, 만기일에 지급할 원금 등이 표시된다. 회사채는 이자 지급 방식에 따라 이표채와 할인채, 옵션 내용에 따라 전환사채와 신주인수권부사채, 원금 상환 시기에 따라 수의상환채와 수의상환청구채, 보증 여부에 따라 보증사채와 무보증사채로 나뉜다.

(시사경제용어사전, 2010. 11., 대한민국정부)

1. Government bonds (국채)

• Long-term debt obligations of governments used to finance capital expenditure for things such as schools, highways and airports.

1. Mortgages

• Long-term loans secured by real estate.

Financial Claims

Financial claims?

The problem facing the financial system is how to transfer the SSU's excess purchasing power to the DSU's that wish to borrow to finance current expenditure. The transfer can be accomplished by an SSU lending money to and accepting an IOU from a DSU. An IOU is a written promise to pay a specific sum of money plus a fee for the privilege of borrowing the money over a period of time. IOUs are called financial claims. They are claims against someone else's money at a future date.

-Financial markets, institutions and money 3rd edition / Wiley publishing

Over the counter market (OTC market) / 점두시장

Over the counter Market / 점두시장 (OTC market)

OTC는 증권거래소 밖에서 유가증권을 매매하는 비조직적인 상대매매시장으로 점두시장, 장외시장, 창구거래라고도 하며, 특히 채권유통시장에서 큰 역할을 하고 있다. 거래소시장에서는 집중경쟁매매방식으로 거래되는 데 반해서 OTC에서는 브로커나 딜러가 전화나 텔렉스 등을 이용하여 투자자나 기타 증권회사와 주식이나 채권을 거래한다. 상대매매이기 때문에 같은 종목에서도 거래가격이 다른 경우가 많다. 중개수수료가 고정되어 있지 않으며, 브로커나 딜러는 가장 좋은 호가를 제시한 경우를 선택하여 거래가 성립되므로 판매가격의 차액으로부터 자신의 이윤을 얻는다. 주식장외시장은 증권거래소 시장의 전 단계 시장으로 상장이 안 된 중소기업이나 모험기업 주식을 증권회사 창구에서 투자자 또는 증권사들이 서로 사고팔 수 있도록 제도화된 시장이다. 우리나라에서는 유망 중소기업에 직접 금융이용 기회를 부여해 자금조달을 쉽게 하고 우량기업을 발굴해 상장을 촉진한다는 취지에서 1987년 4월 1일 개설되었다.

시사경제용어사전, 2010. 11., 대한민국정부

Principal - Agent problem / 본인 - 대리인 문제

Principal - agent problem / 본인(주인) - 대리인 문제

계약관계에서 권한을 위임하는 사람을 주인(principal)이라고 하며 권한을 위임받는 사람을 대리인(agent)이라고 한다. 이때 주인은 대리인에게 자신의 권한을 위임하면서 주인을 위해 노력해줄 것을 약속받고 그에 따른 보상을 해주기로 계약을 맺는다. 하지만, 정보의 비대칭성으로 인해 대리인이 최선의 노력을 다하지 않는 도덕적 위해(moral hazard)가 발생하면서 주인의 경제적 효율성이 달성되지 않거나 피해를 입을 수도 있는데 이러한 상황을 가리켜 대리인 문제라고 한다.

(한국경제신문/한경닷컴)

Preferred habitat theory / 선호영역이론

PREFERRED HABITAT THEORY

선호영역이론 (選好領域理論)

이 이론은 수익률의 기간구조를 독립적으로 완전히 설명하지 못하는 기대이론,

유동성 프리미엄 이론, 시장분할 이론의 3가지 이론을 절충하여

①만기선호, ②단기선물 이자율에 대한 기대, ③위험 프리미엄의 개념을 바탕으로 F.MODIGLIANI와 R.SUTCH가 제시한 이론이다.

이 이론에 의하면 채무자나 채권자들은 특정만기에 대한 선호가 있으나

그들은 선호하지 않는 만기의 채권수익률이 그들이 선호하는 만기의 채권수익률보다

상당히 높은 경우에는 그들이 선호하는 만기를 가진 채권 대신에

수익률이 높은 채권에도 투자할 수 있다는 것이다.

그러나 투자자들은 그들이 선호하는 만기를 가진 채권수익률보다

다른 만기를 가진 채권수익률이 충분히 높지 않을 경우에는

그들이 선호하는 만기를 가진 채권에만 투자하기 때문에

장단기 채권시장은 부분적으로 분할되어 있게 된다고 한다.

따라서 다양한 만기를 가진 채권수익률에 있어서의 모순은 장단기채권 시장에서의

차익거래에 의해서 완전히 제거되지는 못한다.

(매일경제, 매경닷컴)