탈세와 조세회피행위 그리고 절세의 구분점

우리 세상에서는 많은 사람들이 세금을 내지 않기 위해 갖가지 방법을 쓰고 있다

하지만 그보다  많은 사람들이 납세의 의무를 잘 지키고 있다

탈세와 조세회피행위 그리고 절세는 구체적으로 어떻게 다른지 알아본다

Tax evasion - 탈세

OECD 는 탈세행위를 이렇게 정의한다

숨기거나 무시하는 등의 불법적인 행위를 통해 세납자의 수입을 숨기거나 정보를

당국 국세청에 제공하지 않고 그만큼의 세금차익을 개인의 목적으로 챙기는 것

탈세행위는 법을 어기면서까지 세금 납부를 피하는 행위를 말하며 탈세혐의는 criminal law 로 처벌 받게 된다

이는 단지 벌금뿐이 아닌 소유물을 압수당하는 경우도 볼 수 있고 구금되어 수감생활을 해야 하는 경우가 대부분이다

유명한 예로 영국에서 VAT 사기로도 불리워진 수하물 컨테이너벨트 사건이 있는데 말그대로 숨겨놓은 수하물을 세금신고 후 다시 채워넣어

VAT 세금을 부담하지 않는 것이 이슈가 되었다

Tax avoidance - 조세회피행위

역시 OECD 가 정의하길

세금 납부 금액을 줄이기 위해 인위적으로 행동 했지만 법을 위반하지는 않는 행위.

조세회피행위는 세납자가 법 안에서 활동하는 행위를 말한다.

이는 전적으로 위법이 아니지만 spirit of law 를 어겼다고 볼 수 있기 때문에 위법이 아님에도 불구하고

수사 및 조사에 들어갈 수 있고 civil law 로 처벌받게 된다

이 경우는 수감생활이나 소유물의 압수보다는 벌금형에 놓이는 것이 대부분이다

Tax mitigation - 절세

남아공 국세청 (SARS) 은 절세 행위를 이렇게 정의한다

세납자의 납세 금액을 법의 기준 안에서, 그리고 조세회피행위의 범위 밖에서 최소화 시키는 것

합법의 범위 아래, 그리고 합리적인 기준 아래 세금을 최소화 시키는 것을 말하는데 회계사나 세무사가 굉장히 aggressive practitioner 라면 tax avoidance 와 tax mitigation 의 선을 잘 지킬 수 있도록 노력해야 한다

영미법을 기준으로 설명한 자료입니다

Systematic Risk / Unsystematic Risk / 체계적 위험 / 비체계적 위험

Define risk, and distinguish between systematic risk and unsystematic risk.

What factors are responsible for the two types of risk?

          In its basic form, risk comprises components of probability, variance, volatility and uncertainty. Probability is a statistical estimate of a variance in an expected outcome. Volatility relates to the degrees of change that historically have occurred in outcomes over time and uncertainty is the possibility that an unexpected outcome might occur.

Systematic risks are exposures of a share portfolio to changes in the environment that have the effect of impacting the majority of shares listed on a stock exchange. For example, changes in interest rates, exchange rates or economic activity.

            Unsystematic risk relates to exposures that specifically affect the share price of a particular corporation. For example, loss of key personnel or systems, or a downgrade of performance forecasts

체계적 위험

투자이론에서는 베타계수라고 하는데 증권시장 또는 증권가격 전반에 영향을 미치는 요인에 의하여 발생하는 투자위험을 말한다. 증권시장에 영향을 미치는 경제적, 정치적, 사회적 조건 등이 체계적 위험의 원천이 된다. 체계적 위험(베타계수)이 큰 종목은 시장의 움직임에 민감하게 움직인다. 체계적 위험은 증권시장 전반에 관한 위험이기 때문에 분산투자에 의해서도 감소시킬 수 없다하여 분산불능위험이라고도 한다.

(한경 경제용어사전, 한국경제신문/한경닷컴 )

비체계적 위험

파업, 경영실패, 신제품 발명, 소비자 기호의 변화, 소송등과 같이 전체적인 경기동향과는 관계없이 하나 또는 몇개의 기업에 개별적으로 영향을 주는 위험요인을 말한다.
이와 반대로 산업 전체의 활동수준이나 증권시장 상태에 영향을 주는 요인을 체계적 위험이라고 한다.

(한경 경제용어사전, 한국경제신문/한경닷컴 )

Dividend Reinvestment Plan / 배당재투자계획

Dividend reinvestment plan
allows shareholders to take additional shares instead of the dividends; Can be new or old stock.
May or may not dilute the degree of ownership.
Cash dividends -> cash leaves firm
Stock dividends -> cash does not leave firm ; increases the numbers of shares outstanding

배당 재투자 계획
주주가 배당금을 현금으로 받지 않고 자동적으로 자사의 주식에 재투자하는 계획
배당 재투자 계획은 추가 주식구입비용을 저렴하게하고, 또한 종종 주식이 시가에서 할인된 가격에 판매된다.

콜 옵션 / 풋 옵션 / Call option / Put option

콜 옵션
풋옵션과 상반된 개념이다. 가장 일반적인 형태의 옵션으로, 구입할 수 있는 자산의 종류에는 제한이 없으나 일반적으로 옵션거래소에서 거래되고 있는 것은 주식과 사채에 대한 옵션이다. 콜옵션을 매입한 사람은 옵션의 만기 내에 약정한 가격(행사가격)으로 해당 기초자산을 구매할 수 있는 권리를 갖게 되고, 콜옵션을 매도한 사람은 매입자에게 기초자산을 인도해야 할 의무를 갖는다.

그런데 옵션은 선물과 달리 권리만 있고 의무가 없으므로 매입자는 해당 옵션을 매도한 사람에게 일정한 대가(프리미엄)를 미리 지불해야 하며, 이에 따라 옵션매입자는 자신에게 유리한 경우에만 그 권리를 행사하여 이익을 누리고 그렇지 않은 경우에는 권리행사를 포기할 수 있는 선택권을 갖게 된다. 반면에 옵션매도자는 매입자의 권리행사에 응해야 할 의무를 갖는 대신 옵션매입자로부터 프리미엄을 취득한다. 

옵션매입자의 손익은 기초자산의 현재가격, 행사가격 및 매입시 지불한 프리미엄에 의하여 결정되는데, 현재가격이 행사가격보다 높을 경우 매입자는 권리를 행사함으로써 그 차액만큼 이익을 얻을 수 있으며, 현재가격이 행사가격보다 낮을 경우에는 권리행사를 포기할 수 있다. 따라서 가격상승 정도에 따라 매입자의 이익은 확대될 수 있으며, 가격이 하락하더라도 손실을 계약 당시에 지급한 프리미엄에 한정시킬 수 있다. 

또 옵션매도자의 손익은 현재가격이 행사가격보다 낮을 경우 매입자가 권리행사를 포기하게 되므로 이미 지불받은 프리미엄만큼 이익이 발생하지만 현재가격이 행사가격보다 높을 경우에는 가격수준에 관계없이 기초자산을 행사가격으로 인도해야 하므로 가격상승 정도에 따라 큰 손실을 감수해야 한다.

 (두산백과)

A call option permits the issuer (borrower) to call (redeem) the bond before maturity at a prespecified price.
Borrowers often call in bonds if interest rates decline.
Investors in callable securities bear the risk of losing their high-yielding security.

풋 옵션

콜옵션과 상반된 개념으로, 매매하는 자산의 종류에 제한은 없으나 일반적으로 옵션거래소에서 거래되는 것은 주식과 사채이다. 옵션거래에서 특정한 기초자산을 미리 정한 가격으로 장래의 특정 시점 또는 그 이전에 팔 수 있는 권리를 매매하는 계약을 말하며, 콜옵션은 이와 반대로 살 수 있는 권리를 매매하는 계약을 말한다. 이때 옵션은 강제의무가 아니라 선택권이 있으므로, 거래당사자의 이해에 따라 불리한 경우에는 옵션을 행사할 권리를 포기할 수 있다.

예를 들면, 현재 가격이 1000원인 주식을 장래의 특정 시점에 900원(행사가격)에 팔 수 있는 권리를 매도하고 이 옵션을 매수하는 가격을 100원(프리미엄)이라고 할 때, 풋옵션 매수인은 매도인에게 100원의 프리미엄을 주고 이를 구매한다. 이후 약정한 시점에 주식 가격이 1500원이 된다면, 매수인의 입장에서는 1500원짜리를 900원에 팔면 손해를 보게 되므로 프리미엄으로 지급한 금액만 손실을 보고 옵션을 포기할 수 있다. 반대로 약정한 시점에 주식 가격이 500원으로 하락한다면, 매수인의 입장에서는 500원짜리를 900원에 팔아 프리미엄으로 지급한 금액을 제하고도 이익을 볼 수 있으므로 옵션을 행사한다.

이렇게 볼 때, 매수인의 입장에서 풋옵션은 주식 가격이 하락하면 무한정의 이익을 얻을 수 있고, 주식 가격이 상승하더라도 프리미엄만 포기하면 되므로 손해는 한정된다. 반대로 풋옵션 매도인의 입장에서는 주식 가격이 상승하면 이익을 얻되 매수인이 포기하는 프리미엄의 금액으로 한정되지만, 주식 가격이 하락하면 무한정의 손해를 본다.

(두산백과)

A put option permits the investor (lender) to sell the bond back to the issuer at a prespecified price before maturity.
Investors are likely to put their bonds during periods of increasing interest rates. This allows them to reinvest the proceeds at the higher prevailing interest rates.
The difference in interest rates between putable and nonputable contracts is called the put interest discount (PID)

Default Risk / 채무불이행위험

채권의 원리금이 계약대로 지불되지 않을 가능성을 말하는 것으로 채무불이행위험을 평가하기 위해서는 당해 증권의 계약내용과 동시에 발행주체의 채무변제능력을 여러 가지 각도에서 검토하지 않으면 안 된다. 미국에서 발달한 채권등급평가는 독립된 기관이 채무불이행위험을 평가하여 그 결과를 간단한 등급기호로 나타낸 것이다.

한편 채무불이행위험의 평가에 있어서 전통적으로 가장 중시되어온 지표는 이자보상비율이며, 이 밖에도 고정장기적합비율, 고정비율, 운전자본대 고정부채비율 등이 검토된다.

(NEW 경제용어사전, 2006. 4. 7., 미래와경영)



Default Risk
It is the probability of the borrower not honoring the security contract (they default).
Losses may range from a small loss if interest is paid late to a complete loss of principal in the case of bankruptcy.
Risk averse investors want adequate compensation for expected default losses.
Thus bonds with higher default probabilities are issued at higher coupon rate or trade at a higher interest rates than comparable bonds with low default risk.

Liquidity premium theory / 유동성 프리미엄 이론

Liquidity premium
Additional interest paid by borrowers who issue illiquid securities to obtain long-term funds;
the interest premium compensates lenders who acquire a security that cannot be resold easily or quickly at par value.


이자율 기간구조를 설명하는 이론 중의 하나로, 모든 투자자들이 기본적으로 유동성을 선호하여 만기가 긴 채권일수록 장기간 투자하는 대가로 미래 기대단기이자율 외에 추가적인 프리미엄을 요구한다는 이론이다. 일반적으로 단기채권은 장기채권에 비해 위험이 작으며 동시에 현금화할 수 있는 유동성이 높은 것이 보통이다. 이에 비해 장기채권일수록 투자자의 입장에서는 위험부담이 커지게 된다.따라서 장기채권에 투자하는 투자자들은 만기가 길수록 증가하는 위험부담과 감소하는 유동성에 대한 프리미엄을 요구하게 된다. 이처럼 기대이론에 유동성프리미엄을 추가하여 상환기간에 따라 수익률에도 차이가 있다고 설명하는 이론을 유동성 프리미엄이론이라 하며, 이는 기대이론을 부정하는 것이 아니라 보완하는 것으로 볼 수 있다. 따라서 채권의 보유기간 예상수익률은 장기채권일수록 프리미엄만큼 더 높게 되어 이 이론에 의한 수익률곡선은 기대이론에 의한 수익률곡선보다 항상 유동성프리미엄만큼 상위에 있게 된다. 또한 투자자들이 단기이자율이 약간 하락하거나 또는 일정할 것으로 예상한다 하더라도 수익률곡선은 유동성프리미엄의 영향으로 우상향의 형태를 나타내게 된다.

기대이론 / expectation theory

Expectation theory / 기대이론

채권수익률의 기간구조를 설명하는 이론 중 하나로서 수익률곡선은 미래의 이자율에 대한 투자자들의 예상을 나타낸다는 이론이다.

즉 어떤 만기를 갖는 채권의 수익률은 만기까지의 각 기간의 기대되는 이자율의 평균이라는 것으로 모든 투자자들이 앞으로 이자율이 내릴 것으로 예상되면 수익률곡선은 만기가 길수록 낮은 수익률을 보인다는 이론이다.

Bond Duration / 듀레이션

본드 듀레이션 / 듀레이션이란?

Difference between depreciation and amortisation?

Question: What is the Difference Between Depreciation and Amortization?

The concepts of depreciation and amortization are confusing to business people who don't work with them every day, but it's important to know about these terms and how they can work to help you minimize your tax bill.

Answer:

First, Some Background on Cost Recovery

The concept of depreciation/amortization is a tax method designed to spread out the cost of a business asset, what the IRS calls "cost recovery.".

If you buy copy paper for your business, you expect its useful life is months, not years. So copy paper can be counted as an expense in the year it is purchased.

But if you buy office furniture or a piece of equipment, you expect to use it for several years, so the IRS says you must "recover" the cost by taking it as an expense over several years, considered as the "useful life" of that assets. So, if you buy a $1000 desk for your office, the IRS has a specific amount of time you can spread out that cost, not counting any salvage (leftover) value. If the salvage value is $100, and the useful life is 9 years, you can take $100 a year as an expense. This calculation is over-simplified, but you get the idea.

What is Depreciation?

Depreciation is method of recovering the cost of a tangible asset over its useful life. The desk I mentioned above, for example, is depreciated, as is a company vehicle, a piece of manufacturing equipment, shelving, etc. Anything that you can see and touch and that lasts longer than a year is considered a depreciable asset (with some exceptions, of course).

What is Amortization?

Amortization is the same process as depreciation, only for intangible assets - those items that have value, but that you can't touch. For example, a patent or trademark has value, as does goodwill. To add to the confusion, amortization also has a meaning in paying off a debt, like a mortgage, but in the current context it has to do with business assets.

The IRS has designated certain intangible assets as eligible for amortization over 15 years, according to Section 197 of the Internal Revenue Code.

So, the basic rule-of-thumb is that you depreciate tangible assets and amortizeintangible assets.

컨셉과 정의를 떠나 쉽게 말하자면 한마디로 둘 다 감가상각이지만 Depreciation 은 실질적 PPE 를 위한 감가상각, Amortisation 는 추상적인 intangible asset 을 위한 감가상각임.

Nominal interest rates / 명목이자율

명목이자율 / Nominal interest rates


인플레이션을 감안하지 않은 이자율을 말한다. 이에비해 실질이자율은 인플레이션을 감안해 조정한 이자율로 명목이자율에서 인플레이션율을 뺀 것(실질이자율=명목이자율-인플레이션율)이다. 따라서 명목이자율은 일정 기간 동안에 예금이 얼마나 불어나는지를 알려주며, 실질이자율은 예금의 구매력이 얼마나 빠른 속도로 증가하는지를 나타낸다.

(한경 경제용어사전, 한국경제신문/한경닷컴 )

공개시장조작 / OMOs (Open Market Operations)

공개시장조작 / Open Market Operations

공개시장정책(open market policy)이라고도 한다. 공개시장조작에는 중앙은행의 입장에서 보아 구매조작(매입 오퍼레이션)과 판매조작(매각 오퍼레이션)이 있다. ① 구매조작:중앙은행이 증권을 사들여 매입대금을 치르는 일로서(중앙은행이 지불하는 돈은 모두 현금임), 그 대금은 증권 판매자의 거래은행에 예금되어 그 은행의 현금 준비가 그만큼 증가한다. ② 판매조작:중앙은행이 증권을 팔아 매각대금을 받는 일로서(중앙은행이 받는 돈은 모두 현금임), 그 대금은 증권을 사들인 자의 거래은행 예금에서 지불되어, 그만큼 그 은행의 현금 준비가 감소한다. 이처럼 중앙은행이 직접 또는 중매인(仲買人)을 통하여 증권을 매매하면, 시중은행의 현금 준비가 증감(增減)하여 은행의 대출 능력과 의욕이 변동되며, 이를 통하여 금융조절이 실현되는 것이다.

[open market operation, 公開市場操作] (두산백과)

Each day RBA staff estimate the likely net settlement obligations between ESA holders and the RBA.
The RBA decides what supply adjustment is necessary to maintain the cash rate at the targeted level.
The RBA announces whether it intends to buy or sell securities.
Dealers have 15 mins to communicate their bids or offers to the RBA.
These bids or offers are ranked and the best deals are accepted to supply the required ESA funds or soak up any excess.

Example.
RBA believes there is insufficient liquidity.
There is upward pressure on the cash rate.
RBA buys approved securities from ESA account holders.
RBA credits the money to their ESA accounts.
Increases liquidity to desired levels.
The cash rate is stabilised.
The money is created out of nothing.

국제결제은행 / Bank for International Settlements (BIS)

국제결제은행 - Bank for International Settlements (BIS)

1930년 헤이그협정에 따라 각국 중앙은행간의 협조를 증진하고 국제금융 안정을 위한 자금 제공을 목적으로 설립되었다. 당시 당면 과제가 제1차 세계대전 후 독일의 배상문제였는데 주요국이 공동 출자한 자본금 5억 스위스 금(金)프랑으로 배상금의 징수와 채권국에 대한 분배, 대독(對獨) 채권의 증권화(證券化) 등의 업무를 수행했다.

제2차 세계대전 후에는 1950년에 발족한 유럽지급동맹(EPU)과 이를 개편한 유럽통화협정(EMA) 등의 대리기관으로서 서유럽 중앙은행에 대한 대출, 상업어음의 할인, 단기 국제신용의 공여, 금(金)매매 등 그 기능이 확대되었다. 결제은행에 적립된 기금은 건전한 투자를 위해 각 중앙은행에 대출하는데 1980년대와 1990년대에는 비회원국이지만 극심한 경제위기를 당한 라틴아메리카를 위해 사용하였다.

1988년에는 바젤합의를 통하여 은행의 건전성 확보를 위해 은행의 자기자본비율규제(BIS규제)를 정하였다. BIS규제는 총자산액에 대해 자기 자본이 차지하는 비율을 나타낸다. 은행의 경영이 건전할수록 비율이 높아진다. 현재 BIS규제는 국제업무를 하는 은행에 대해서는 8퍼센트(국내업무의 경우는 4퍼센트) 이상의 자기자본비율의 유지가 의무로 되어 있다.

1992년에는 세계 외환보유고의 10퍼센트를 상회하면서 90여 개국에 금융안정을 위한 지원금을 제공하였으며 1999년 현재 15억 금(金)프랑을 보유하고 있다. 결제은행은 각국 중앙은행 이사진과의 정규적인 회합을 통하여 국제통화정책 협력과 국제자본시장 확대를 위해 다각적인 역할을 담당하고 있으며 국제통화기금(IMF)과도 긴밀한 협조하에 활동한다. 1998년부터는 국제보험감독협회(IAIS)를 관장하고 있으며 이 은행에서 매년 공표되고 있는 연차보고서는 국제금융에 관한 권위 있는 문헌으로 평가받고 있다.

매년 열리는 총회와 사실상의 최고의사결정기관인 이사회가 있으며 이사회는 17명으로 구성된다. 조직은 크게 총무부, 금융·경제부, 은행부로 되어 있으며 54개국 589명의 직원이 일하고 있다. 2011년 현재 총회에는 59개국의 중앙은행 및 은행감독위원회가 참가하고 있다. 본부는 스위스 바젤에 있다.

[Bank for International Settlements, 國際決濟銀行] (두산백과)

The BIS is an international organisation fostering the cooperation of central banks and international financial institutions. The BIS does not accept deposits from or generally provide financial services to private individuals or corporate entities.

It is an international monetary authority based in Basel, Swiss. Formed in 1930 to deal with war reparations. The BIS is facilitator of central banking cooperation. This is accomplished by providing a meeting place and resources for meetings of central banks (The Basel accords I, II and III)

The BIS also act as a bank to the central banks, providing services for their financial operations.

There are 60 member central banks. Ausy, NZ, UK, US, ROK are also members. Voting rights in proportion to the number of shares held. Governments barred from having accounts.

단기금융시장 (Money market) 과 자본시장 (Capital market)

Money market (단기금융시장)

• Markets in which commercial banks and other businesses adjust their liquidity position by borrowing, lending or investing for short times.

• 거래되는 금융상품의 만기를 기준으로 금융시장을 구분할 경우, 만기 1년 이상의 금융자산이 거래되는 시장을 장기금융시장 또는 자본시장(capital market)이라 하고, 만기 1년 이내의 금융자산이 거래되는 시장을 단기금융시장 또는 화폐시장이라 한다. 단기금융시장에서 거래되는 주요 금융수단에는 콜, 어음, CD, CP, RP 등이 있는데, 이들 하나 하나가 개별시장을 형성하고 이들이 합쳐져 단기금융시장을 이루고 있다. 또한 단기금융시장은 시장참가자의 제한여부에 따라 공개시장(open market)과 은행간 시장(inter-bank market)으로 나눌 수 있는데, 공개 시장은 시장참가자가 제한되지 않는 시장으로 CD시장이 대표적이며, 은행간 시장은 참가자가 금융기관으로 제한되어 있는 시장으로 콜시장이 대표적이다. 미국의 단기금융시장을 구성시장별로 세분하면, 페더럴 펀드시장, RP시장, 단기 재무성증권시장, CD시장, B/A시장, CP시장 등으로 구분할 수 있다.

                                                                (외교통상용어사전, 대한민국정부)

1. Commercial paper (기업어음)

• An unsecured, short-term promissory note issued by a large creditworthy business or financial institution.
• 기업이 만기 1년 미만의 단기자금조달을 위해 발행하는 융통어음. CP를 발행하면 은행, 종합금융사, 증권사 등이 선이자를 뗀 다음 매입(할인)하거나 중개수수료를 받고 개인 또는 기관투자가들에게 되팔게 된다. 보통 무보증어음으로 거래되지만 중개금융기관이 지급보증하기도 한다. CP를 발행하려면 신용평가기관으로부터 B급 이상의 신용등급을 얻어야 한다. 그러나 보통 시장에서는 A급 이상 우량기업어음만이 유통된다. 발행기일은 1일부터 3백65일까지 있지만 30일 90일 1백80일 등으로 끊어지는 경우가 많다. 상업어음은 글자 그대로 진성어음이기 때문에 금융기관에서 할인받는 일이 용이하다. 한편 중소수출업체 등 재할적격업체가 발행한 상업어음을 은행이 할인해 주면 이를 다시 한국은행에서 재할인해 주는데 이를 재할인제도라 한다. 1961년 미국의 시티은행을 비롯한 대은행에서 주로 증권시장으로 유입하는 기업의 여유자금을 흡수할 목적으로 CD를 발행한 이래, 미국에서는 대규모로 발행하게 되었다. 영국에서는 1968년 10월부터, 일본에서는 1979년 5월부터 CD가 발행되었다. 미국 CD의 액면은 당초 10만 달러 이상의 대계좌의 것이 많았으나, 후에 그 이하의 소계좌 증서도 발행되었으며, 기간은 30일 이상으로 1년이 넘는 것도 있으나 대개는 90∼180일이고, 금리는 연방준비제도이사회가 정하는 최고금리의 범위 안에서 각 은행의 재량으로 결정되는데 기간이 길수록 높다. 또한 정기예금증서에는 양도가 가능한 것 외에 양도가 불가능한 것도 있다. 한국의 경우 CD와 유사한 성격의 무기명 예금증서라는 것이 있었지만, 정식으로 CD가 발행되기 시작한 것은 1984년 6월부터였고, 최저예금액은 제한이 없지만 500만 원이 일반적이고 1,000만 원인 은행도 있다. 예치기간은 최저 30일이다.

1. Commercial bills (상업어음)

• Short-term discount securities (bank-accepted bills and non-bank bills) that allow borrowers with good credit ratings to access funds from the money markets.
• 기업들이 상거래에 따른 대금결제를 위해 발행하는 어음을 상업어음이라고 한다. 상업어음은 반드시 물품이 오가는 상거래를 수반하기 때문에 진성어음이라고 불리기도 한다. 상업어음의 종류는 상품을 구입한 사람이 판매자를 수취인으로 하여 발행하는 약속어음과 판매자가 매수자를 지급인으로 하고 자신을 수취인으로 하여 발행하는 환어음의 두 가지가 있다.

(한경 경제용어사전, 한국경제신문/한경닷컴 )

1. Negotiable certificates of deposit (양도성 예금 증서)

• Promissory notes in denominations of $100,000 or more, which can be resold in secondary markets and are issued by banks rather than large corporations.
• 현금지불기(cash dispenser:CD)와 구별하기 위하여 NCD라고도 한다. 은행이 정기예금에 대하여 발행하는 무기명의 예금증서로 예금자는 이를 금융시장에서 자유로이 매매할 수 있다. 
• 1961년 미국의 시티은행을 비롯한 대은행에서 주로 증권시장으로 유입하는 기업의 여유자금을 흡수할 목적으로 CD를 발행한 이래, 미국에서는 대규모로 발행하게 되었다. 영국에서는 1968년 10월부터, 일본에서는 1979년 5월부터 CD가 발행되었다.
• 미국 CD의 액면은 당초 10만 달러 이상의 대계좌의 것이 많았으나, 후에 그 이하의 소계좌 증서도 발행되었으며, 기간은 30일 이상으로 1년이 넘는 것도 있으나 대개는 90∼180일이고, 금리는 연방준비제도이사회가 정하는 최고금리의 범위 안에서 각 은행의 재량으로 결정되는데 기간이 길수록 높다.
• 또한 정기예금증서에는 양도가 가능한 것 외에 양도가 불가능한 것도 있다. 한국의 경우 CD와 유사한 성격의 무기명 예금증서라는 것이 있었지만, 정식으로 CD가 발행되기 시작한 것은 1984년 6월부터였고, 최저예금액은 제한이 없지만 500만 원이 일반적이고 1,000만 원인 은행도 있다. 예치기간은 최저 30일이다.

[certificate of deposit, 讓渡性預金證書] (두산백과)

The capital markets (자본시장 / 장기금융시장)

• Markets in which capital goods are financed with stock or long-term debt instruments.
• 장기자금을 취급하는 금융기관과 일반투자가로 구성된다. 상업은행도 증권투자에 의해 간접적으로 장기자금을 공급하고 있지만, 자본시장의 주된 자금공급자(대부자)는 자본주의의 고도의 발전에 따라 성장한 투자은행, 신탁은행, 보험회사, 증권회사 및 정부 금융기관으로 되어 있다. 이들 투자기관은 동산 · 부동산담보의 장기대부에 의해 최종적 자금수요자(차입자)에게 설비자금을 융자하는 한편, 유가증권의 발행 · 인수 및 투자에 의해 장기자금을 공급하고, 자본시장의 주요한 일환으로서의 증권시장(stock market)을 좌우하고 있다. 그들은 상업은행과 같이 통화를 창출할 수는 없기 때문에 자금의 공급은 겨우 자기자본을 제외하고 다액의 타인자본에 의존하고 있다. 그것은 저축예금, 금전신탁, 보험료의 수입이나 주식 · 채권 기타의 수익증권의 발행 · 매각에 의해 조달된다. 따라서 그들의 투자는 궁극적으로 금융시장을 통해서 동원할 수 있는 공중의 저축예금에 제약되지 않을 수 없다.
• 자본시장의 발달은 직접금융방식의 확립을 조장하는 것은 명백하지만, 투자기관이 반드시 사리사욕이 없는 매개자에 그치고 있는 것은 아니다. 그들은 개인투자가보다 한술 더 떠서 타인의 자본이나 신용을 남용하고 증권가격을 조종해서 투기적인 이윤을 추구한다. 이렇게 해서 장기금리의 지표로서 증권의 이율은 대폭적으로 변동하고, 자본시장은 불안정한 것으로 된다. 자본시장에 대해서 금융당국의 간섭이 필요로 되는 까닭도 여기에 있다.

(경제학사전, 2011. 3. 9., 경연사)

1. Shares

• A financial instrument that represents an ownership claim on a firm's assets. Shareholders share in the distributed earnings and net worth of a company.

1. Corporate bonds (회사채)

• Long-term IOUs that represent a claim against a firm's assets.
• 채권은 발행 주체에 따라 국가가 발행하는 국채, 지방자치단체가 발행하는 지방채, 특별법인이 발행하는 특수채, 금융기관이 발행하는 금융채, 주식회사가 발행하는 회사채로 구분된다. 이 중 회사채(corporate bonds)는 기업이 자금을 조달하기 위해 발행하는 채권으로 ‘사채’라고도 한다. 기업은 금융감독원에 유가증권 발행신고서를 제출하고, 일반 대중을 상대로 회사채를 발행(공모)하거나 특정 개인과 개별적으로 접촉하여 회사채를 매각(사모)한다. 회사채는 계약에 따라 일정한 이자가 지급되며, 만기일에 원금이 상환된다. 따라서 회사채에는 지급할 이자, 만기일, 만기일에 지급할 원금 등이 표시된다. 회사채는 이자 지급 방식에 따라 이표채와 할인채, 옵션 내용에 따라 전환사채와 신주인수권부사채, 원금 상환 시기에 따라 수의상환채와 수의상환청구채, 보증 여부에 따라 보증사채와 무보증사채로 나뉜다.

(시사경제용어사전, 2010. 11., 대한민국정부)

1. Government bonds (국채)

• Long-term debt obligations of governments used to finance capital expenditure for things such as schools, highways and airports.

1. Mortgages

• Long-term loans secured by real estate.